Zašto jastrebovi u Bank of England jačaju dok inflacija raste iznad 4%

Model Bloomberg Economicsa pokazuje da su dužnosnici Bank of England najjastrebiji od početka 2023. Tržišta sada cijene gotovo sigurno povećanje kamatne stope 5. studenoga. BoE dosad nije zaoštrio monetarnu politiku kao što su to učinili Federal Reserve i Europska središnja banka. U rujnu je stopu zadržao uz glasovanje 6-3, pa bi prelazak samo dvaju članova na drugu stranu preokrenuo ishod.

Bloomberg Economics razvio je BOESPEAK, model za obradu prirodnog jezika koji ocjenjuje ton članova Odbora za monetarnu politiku. Rezultat iznad nule označava jastrebovski stav, odnosno sklonost višim kamatnim stopama. Indeks je skočio nakon javnih nastupa članova MPC-a, uključujući sastanke Međunarodnog monetarnog fonda u Bangkoku. Dan Hanson, glavni britanski ekonomist u Bloomberg Economicsu, promjenu povezuje s troškovima energije. “The rise in the index is striking and has coincided with the ramp up in energy costs in recent months”, rekao je Hanson.

Kontekst

Jastrebovski stav u ovom kontekstu znači sklonost zaoštravanju monetarne politike, dok golubovi poput Alana Taylora i Swati Dhingra zagovaraju labaviju politiku i pozivaju na oprez. BoE je u rujnu zadržao stopu na 3,75 posto, a Fed je podigao ciljni raspon na 3,75 do 4 posto. Bloomberg predviđa da će britanska inflacija početkom sljedeće godine prijeći 4 posto, dvostruko više od ciljane 2 posto. Guverner Andrew Bailey ima odlučujući glas i upozorava da dugotrajno visoke cijene energije čine povećanje stope teškim za izbjeći. Njegovi zamjenici Dave Ramsden i Clare Lombardelli ponovili su to upozorenje dok se iranski rat nastavlja.

Odbor ostaje podijeljen: zamjenica guvernera Sarah Breeden rekla je 15. listopada da su 2022. tvrtke naučile apsorbirati troškove umjesto podizanja cijena. Japan je već podigao stopu na 1,25 posto, najviše od 1995., a ulagači očekuju najmanje četiri povećanja do srpnja, što je glavni ekonomist Huw Pill doveo u pitanje.

Ključne brojke

Tržišta cijene povećanje 5. studenoga. Rujansko glasovanje bilo je 6-3. BoE je stopu zadržao na 3,75 posto, dok je Fedov raspon 3,75 do 4 posto. Inflacija bi početkom sljedeće godine mogla prijeći 4 posto, dvostruko više od cilja od 2 posto. Spominju se i 2027. i platni pregovori, 15. listopada kao datum izjave Sarah Breeden, japanska stopa od 1,25 posto, najviša od 1995., te očekivanja najmanje četiri povećanja do srpnja.

Što to znači

Ako BoE u studenome podigne stopu, krenut će istim putem kao Fed i ECB. To bi bio znak da se britanska središnja banka, nakon razdoblja suzdržanosti, okreće strožoj politici zbog inflacijskih pritisaka. Hanson očekuje povećanja u studenome i veljači, ali priznaje da odbor možda samo govori oštro. Baileyjev odlučujući glas pritom je ključan. Rast plaća u privatnom sektoru pred platnim pregovorima 2027. mogao bi oslabiti sposobnost tržišta rada da obuzda cijene. Zato je pitanje je li jastrebovski ton stvarna najava zaoštravanja ili samo komunikacijska taktika.

Što slijedi

Sljedeći važan korak je sjednica 5. studenoga, na kojoj tržišta vide gotovo sigurno povećanje. Hanson predviđa još jedno u veljači. Ulagači očekuju najmanje četiri povećanja do srpnja, no Huw Pill je tu putanju doveo u pitanje. Ako se inflacija zadrži iznad 4 posto i energija nastavi poskupljivati, pritisak na BoE mogao bi rasti. No podijeljeni odbor i mogućnost da su jastrebovi samo govorili oštro ostavljaju prostor za iznenađenja.