Zašto Bernstein smatra da bi rasprodaja AI dionica mogla pomoći malim kompanijama

Richard Bernstein, globalni šef makroekonomije u tvrtki Janus Henderson, izjavio je za CNBC da bi rasprodaja AI dionica mogla sniziti troškove zaduživanja za mala poduzeća. Prema njegovu mišljenju, Savezne rezerve provode zaoštravanje monetarne politike, a špekulativne dionice prve trpe udar. Prošlog četvrtka veliki ETF za čipove zatvorio je trgovanje gotovo 14 posto ispod svog listopadskog maksimuma, što su mnogi ulagači protumačili kao upozorenje.

Bernstein ipak tvrdi da rasprodaja na zdrav način prevrednuje kapital. Kapital je, kako kaže, dotjecao u industriju AI podatkovnih centara pod povoljnim uvjetima, dok su druge tvrtke ostale zakinute. Ako se vrednovanja prilagode u ostatku tržišta, zaduživanje postaje jeftinije za šire gospodarstvo. Pritom je istaknuo mala poduzeća, koja su u nekoliko posljednjih sesija porasla dok su dugoročne kamatne stope padale. Voditelj na CNBC-ju primijetio je, međutim, da su ona ipak na tjednoj razini u minusu. Bernstein je spomenuo i spreadove kreditnih izvedenica (CDS), mjeru rizika neplaćanja, kao znak sumnje u profitabilnost.

Kontekst

Savezne rezerve zaoštravaju monetarnu politiku, a špekulativne dionice prve primaju udarac. Veliki ETF za čipove prošlog je četvrtka završio gotovo 14 posto niže od listopadnog vrhunca, što mnogi vide kao znak opasnosti. No Bernstein smatra da ta rasprodaja istodobno na zdrav način prevrednuje kapital. Kapital je dosad pod povoljnim uvjetima tekao u industriju AI podatkovnih centara, dok su druge tvrtke bile zakinute. Ako se vrednovanja usklade u ostatku tržišta, posuđivanje bi moglo postati jeftinije za šire gospodarstvo. Kao pokazatelj sumnje u dobit spomenuo je spreadove kreditnih izvedenica (CDS), mjeru rizika neplaćanja.

U međuvremenu, dionice proizvođača čipova padale su osam uzastopnih sesija, što je 16-godišnji rekord i potiče raspravu o tome puca li AI balon. Mnogi ulagači očekuju samo jedno povećanje kamata, no on to odbija. Fed je 16. rujna podigao stope za četvrtinu boda, prvi put od 2023. Bernstein kao dokaz stvarnog inflacijskog problema navodi podatke o potrošačkim, proizvođačkim i uvoznim cijenama. Temeljne uvozne cijene rastu brže od temeljnih potrošačkih, što je obrat u odnosu na proteklih 30 godina. "Sjedinjene Države sada uvoze inflaciju", rekao je Bernstein za CNBC.

Ključne brojke

Veliki ETF za čipove završio je prošlog četvrtka gotovo 14 posto ispod listopadnog maksimuma. Dionice proizvođača čipova padale su osam uzastopnih sesija, što je rekord u 16 godina. Fed je 16. rujna podigao kamatne stope za četvrtinu boda, prvi put od 2023. Podaci Goldman Sachsa pokazuju da je medijana dionica iz indeksa S&P 500 16 posto ispod svog vrhunca.

Što to znači

Ako se vrednovanja prilagode izvan AI sektora, zaduživanje bi moglo postati jeftinije za šire gospodarstvo, što bi posebno pogodovalo malim poduzećima. Bernstein pritom priznaje da šire tržište možda neće pomoći podatkovnim centrima ni tehnološkom sektoru. Ipak, očekuje da će se dugoročna priča nalaziti izvan lidera posljednjih dvije do tri godine. S druge strane, ekonomist Peter Schiff tvrdi da je većina američkih dionica u medvjeđem tržištu. Potrošačke osnovne djelatnosti, proizvođači kućanskih proizvoda, posluju nešto bolje, što Bernstein tumači kao ulazak straha od recesije na tržišta.

Što slijedi

Očekuje se daljnja rasprava o tome puca li AI balon, posebno nakon osam uzastopnih sesija pada čipova. Bernstein odbija uvriježeno očekivanje mnogih ulagača da slijedi samo jedno povećanje kamata. Podaci o potrošačkim, proizvođačkim i uvoznim cijenama pratit će se kao dokaz stvarne inflacije, dok će se kretanje dugoročnih stopa i spreadova kreditnih izvedenica (CDS) promatrati kao znakovi sumnje u profitabilnost.