Yardeni: Balon umjetne inteligencije se izdušava, ali ne puca, a tržište obveznica uskače

Predsjednik Yardeni Researcha Ed Yardeni poručio je da zrak izlazi iz balona umjetne inteligencije (AI) bez pucanja. U televizijskom gostovanju na CNBC-u ocijenio je da ulagači u obveznice sve strože ocjenjuju AI zajmoprimce i da bi takva disciplina mogla biti najbolji ishod za sve zabrinutosti oko AI potrošnje. Istodobno, Elon Musk upozorio je da bi više od 200 AI cloud tvrtki moglo propasti, dok Ari Wald iz Oppenheimera isključuje kolaps, ali vidi slabosti koje bi mogle naškoditi držateljima malih dionica i kredita.

Yardeni kaže da ulagači u obveznice ocjenjuju AI zajmoprimce oštrije i brže od kreditnih rejting agencija. Tu disciplinu smatra zdravim rješenjem. “Zrak izlazi iz balona bez pucanja balona, što je najbolje rješenje za sve te zabrinutosti”, rekao je. Musk je tijekom vikenda upozorio da su zajmodavci uglavnom prekinuli financiranje tvrtkama čiji je jedini posao AI podatkovni centri. Yardeni priznaje da će neke AI tvrtke propasti, no očekuje da će jači igrači spasiti slabije. Tvrtka Anthropic podnijela je u ponedjeljak javnu registraciju za inicijalnu javnu ponudu (IPO). Dionice čipova, memorije i AI clouda zabilježile su rast tijekom emitiranja.

Yardeni smatra da bi Anthropic mogla prihod od IPO-a iskoristiti za pomoć ugroženom AI cloud pružatelju, ali prijava navodi opće korporativne svrhe i ne sadrži obveze za materijalna preuzimanja ili ulaganja.

Kontekst

U izvornom tekstu balon umjetne inteligencije povezuje se sa zabrinutošću zbog ulaganja u AI i mogućih financijskih posljedica. Yardeni tvrdi da tržište obveznica preuzima ulogu discipliniranja AI zajmoprimaca: ulagači odlučuju kome će dati kapital i to čine brže od kreditnih rejting agencija. Istodobno se spominju IPO kao način prikupljanja svježeg kapitala i kreditni spreadovi, odnosno dodatni prinos koji zajmodavci traže iznad sigurnih obveznica. Wald pak promatra šire tržišne signale, uključujući male dionice i kredit, kao moguće ograničenje za godišnji rast.

Ključne brojke

Više od 200 AI cloud tvrtki mogle bi se zatvoriti prema Muskovu upozorenju. Grafikon je zabilježio dane kada je S&P 500 pao 1% ili više, a više je dionica poraslo nego palo; od 1990. bilo je 13 takvih dana, a sedam ih se dogodilo 1999. i 2000. Globalni kreditni spreadovi popeli su se na najvišu razinu od svibnja 2025. Wald spominje i mogući reset tržišta 2027.

Što to znači

Ako je Yardeni u pravu, AI balon se postupno prazni, a tržište obveznica sprječava nagli prasak. To bi moglo značiti da će slabije AI tvrtke propasti ili biti spašene od jačih, umjesto da cijeli sektor uruši odjednom. Anthropicova kotacija tako je test: pokazuje može li svježi kapital poduprijeti slabije AI cloud tvrtke. No Wald upozorava da niži vrhovi kod malih dionica, tržišnog vodstva i kredita mogu potkopati očekivani godišnji rast. Rastuća neplaćanja oslabila bi Yardenijevu tezu.

Što slijedi

Sljedeće će se pratiti Anthropicova kotacija i to hoće li prikupljeni kapital doista pomoći ugroženim AI cloud tvrtkama. Ako neplaćanja počnu rasti, Yardenijevo čitanje da se balon samo prazni moglo bi se pokazati preoptimističnim. Wald i dalje očekuje godišnji rast zbog preprodanih uvjeta, ali uz mogućnost da ga niži vrhovi u malim dionicama, tržišnom vodstvu i kreditu oslabe. To bi moglo otvoriti put resetu tržišta 2027.