SEC-ov plan prikupljanja 75 milijuna dolara u kriptovalutama suočava se s otporom banaka i prijetnjama tužbama

Američke banke i tvrtke s Wall Streeta podnijele su SEC-u suprotstavljene zahtjeve upravo u trenutku kada je istekao rok za javne komentare na prijedlog izuzeća za kripto imovinu. Rok je zaključen 20. listopada, a prijedlog je objavljen 21. kolovoza. Podjele su jasne: investicijski menadžeri traže širi pristup digitalnoj imovini, dok male banke upozoravaju na mogući odljev depozita. Američki regulatori tako su suočeni s pitanjem koliko daleko smiju popustiti u olakšavanju pravila za prikupljanje sredstava i ulaganje u kriptovalute.

Prijedlog bi kvalificiranim kripto projektima omogućio prikupljanje do 5 milijuna dolara tijekom četiri godine ili 75 milijuna dolara godišnje bez registracije ponuda investicijskih ugovora prema Zakonu o vrijednosnim papirima. Izdavatelji bi i dalje ostali vezani obvezama objavljivanja podataka te saveznim odredbama protiv prijevare. Uz to bi se uspostavilo uvjetno „sigurno utočište“ (safe harbor) prema kojem kripto imovina prestaje biti predmetom investicijskog ugovora kada izdavatelj ispuni ili trajno napusti obećani ključni upravljački rad i podnese prijelazno izvješće SEC-u.

Kontekst

Investicijski ugovor je pravni pojam koji određuje je li neka ponuda podložna registraciji prema Zakonu o vrijednosnim papirima, a upravo status kripto tokena u tom smislu ključan je za fondove i burze. Prijelazno izvješće dokument je kojim izdavatelj SEC-u potvrđuje da je obećani upravljački rad završen ili odbačen, čime token izlazi iz režima investicijskog ugovora. Tvrtka Bitwise u pismu od 19. listopada traži da se fondovima omogući oslanjanje na javna prijelazna izvješća nakon što SEC-ov rok za pregled istekne bez prigovora, uz zaštitu za postupanje u dobroj vjeri ako regulator kasnije ospori klasifikaciju izdavatelja.

Udruga alternativnih investicijskih menadžera želi proširenje sigurnog utočišta na propise o investicijskim savjetnicima i fondovima, jasnija pravila o skrbništvu i zaštitu pri preprodaji. Hyperliquid Policy Center traži zaštitu dok su projekti još u razvoju te veću fleksibilnost za airdropove i prijelazna izvješća. Nasdaq podržava okvir, ali traži da se tokenizirane dionice, obveznice i udjeli u ETF-ovima izričito izuzmu.

Ključne brojke

Prijedlog je objavljen 21. kolovoza, a rok za komentare istekao je 20. listopada. Predviđeni pragovi prikupljanja su 5 milijuna dolara tijekom četiri godine ili 75 milijuna dolara godišnje. Udruga nezavisnih lokalnih banaka upozorava na scenarij u kojem bi poticaji vezani uz stablecoine mogli preusmjeriti čak 1,3 bilijuna dolara iz lokalnih banaka i smanjiti kapacitet kreditiranja za približno 850 milijardi dolara.

Što to znači

SEC mora odvagnuti zahtjeve za širenjem kripto tržišta nasuprot bankovnim rizicima i pravnim izazovima koji bi mogli odgoditi ili potpuno zaustaviti predložena izuzeća. Lokalne banke traže dodatnu ekonomsku analizu, strože pragove podobnosti, redovito praćenje migracije depozita i ovlast za suspenziju izuzeća ako se pojave materijalni rizici. Zagovornici ulagača, poput organizacije Public Citizen, zauzeli su oštriji stav i pozvali SEC da odustane od prijedloga te nastavi s provedbom propisa u kripto sektoru.

Što slijedi

Nakon zatvaranja roka SEC ulazi u fazu razmatranja zaprimljenih komentara i oblikovanja konačnog teksta regulacije. Ishod će ovisiti o tome koliko će regulator uvažiti zahtjeve industrije za širim pristupom tokenima, a koliko upozorenja banaka o stabilnosti financijskog sustava. Mogući pravni izazovi na konačna pravila dodatno bi mogli odgoditi njihovu primjenu.