SAD tiho ublažava pravila o rezervama za stablecoine; banke upozoravaju da bi milijarde mogle otići iz kreditiranja

Ured kontrolora valute (OCC) objavio je 21. listopada završno pravilo o stablecoinima na 721 stranici. Pravilo zadržava zabranu da izdavatelji plaćaju kamate ili prinose za držanje ili korištenje tokena, ali omogućuje da se nagrade preko trećih strana procjenjuju od slučaja do slučaja. To je izazvalo zabrinutost banaka, a Američko bankarsko udruženje (ABA) istoga je dana upozorilo na mogući odljev depozita.

OCC je odbacio predloženu oborivu pretpostavku za nagrade kanalima preko povezanih društava i posrednika te nije izuzeo postojeće programe nagrađivanja. Kontrolor Jonathan Gould stavio je naglasak na pokriće pričuva, standarde otkupa i upravljanje rizikom. U odredbama o pričuvama OCC je smanjio najmanju odmah dostupnu likvidnost s 10% na 5% pričuva, ukinuo predloženu obvezu polaganja osiguranih depozita od 0,5% pričuva, najviše 500 milijuna dolara, za izdavatelje s najmanje 25 milijardi dolara izdanih stablecoina, te uklonio ograničenje dnevne likvidnosti od 50% u jednoj prihvatljivoj instituciji. Nije propisao ni obvezu držanja pričuva u lokalnim bankama.

Puno pokriće ostaje, a vrijednost pričuva mora odgovarati izdanju.

Kontekst

Zakon GENIUS Act, kako ga je 21. listopada usporedio ministar financija Scott Bessent, stoji uz National Currency Act iz 1863. Taj je zakon standardizirao novac koji izdaju nacionalne banke, a novo pravilo standardizira novac nove klase reguliranih izdavatelja platnih stablecoina. OCC procjenjuje da učinak pravila 18. siječnja 2027. ovisi o tome hoće li se pričuve vraćati u banke ili se preusmjeravati prema vrijednosnim papirima. ABA tvrdi da pravilo daje prostor neizravnim nagradama za stablecoine i poziva na odljev depozita koji bi oslabio bankarsko kreditiranje. U priopćenju se navodi: “Pokušavati rješavati odljev depozita i gospodarsku štetu nakon što se dogodila pogrešan je pristup.”

Ključne brojke

Pravilo ima 721 stranicu. Prag odmah dostupne likvidnosti pao je s 10% na 5%. Ukinuta je obveza osiguranih depozita od 0,5% pričuva, najviše 500 milijuna dolara, za izdavatelje s najmanje 25 milijardi dolara izdanja. Kod hipotetskog izdavatelja sa 100 milijardi dolara stablecoina odmah dostupna likvidnost pada s 10 milijardi na 5 milijardi dolara, a dodatnih 500 milijuna dolara osiguranih depozita pada na nulu. Kod hipotetskog 24-satnog povlačenja od 12 milijardi dolara manjak je 2 milijarde dolara po predloženom pragu i 7 milijardi dolara po završnom.

Studija New York Feda bilježi rast međubankovnih plaćanja od 67% tijekom devet mjeseci, porast pričuva od oko 1,5 milijardi dolara i udio kredita u imovini 14 postotnih bodova niži nego kod usporedivih banaka. Volatilnost pričuva porasla je 55% za rast primarne tržišne aktivnosti za jednu standardnu devijaciju.

Što to znači

Za banke je ključno pitanje gdje završava novac koji izlazi iz depozita i ulazi u stablecoin. OCC navodi tri moguća puta za 1.000 dolara koji kupac premjesti s tekućeg računa u stablecoin: ako izdavatelj drži bankovne depozite, novac može završiti u drugoj banci i ukupni depoziti mogu ostati uglavnom netaknuti; ako kupuje trezorske zapise, prihod se kasnijim transakcijama može vratiti na bankovne račune; ako je kupac u inozemstvu, izdavatelj može u američki sustav unijeti novo dolarsko financiranje. OCC ističe dva suprotna rizika za lokalne banke: gubitak depozita prema stablecoinima i vlastite likvidnosne rizike velikih izdavateljskih salda.

Zato ne propisuje obvezu odnosa ni za jednu stranu.

Što slijedi

Primjena pravila 18. siječnja 2027. ovisit će o tome hoće li se pričuve reciklirati u banke ili preusmjeriti prema vrijednosnim papirima. OCC očekuje da izdavatelji brzo unovče imovinu i podvrgnu se stresnom testiranju, a tvrdi da se visokokvalitetna imovina, uključujući trezorske vrijednosne papire, može brzo prodati. Raspršivanje osiguranih depozita po mnogim institucijama donosi operativnu složenost, izloženost drugoj strani i ograničenja pristupa namirenju. Banke će pozorno pratiti hoće li pravilo doista potaknuti odljev depozita i hoće li se nagrade preko trećih strana odobravati pojedinačno.