Dionice čipova za umjetnu inteligenciju poskočile su nakon globalnog pada — ali počinje li balon pucati?

Nakon što je četvrtak donio oštar pad, AI dionice su u petak djelomično oporavile. Nvidia je porasla 2,78% na 186,64 dolara, nakon što je dan prije izgubila 9,3%. AMD je skočio 11,04% na 449,04 dolara, nakon pada od 17,3% u četvrtak. Unatoč tome, obje dionice ostaju znatno ispod listopadskih vrhunaca, što pokazuje da jedan zeleni dan ne popravlja veći dio gubitaka. Nemir se proširio s Wall Streeta na azijske proizvođače čipova.

U Aziji je petak bio težak: južnokorejski KOSPI izgubio je 6%, a tajvansko mjerilo palo je više od 8% tijekom tjedna, što je najgori tjedan u mjesecima. TSMC je tijekom rasprodaje dosegnuo dnevni limit pada. Reuters je izvijestio da su tajvanski dužnosnici zamolili državne banke da pomognu u podršci cijenama. Američki pokazatelj US Tech 100 oporavio se 1,85% na 27.007,3 boda, ali je tjedno slabiji više od 5,5%. Kretanja pokazuju da je skok došao nakon većeg pada s listopadskih razina, a ne kao povratak na prethodni trend.

Kontekst

Tržište je prije petka zahvatila rasprodaja potaknuta strahom da bi demokratski dobici na američkim međuizborima značili stroži nadzor nad podatkovnim centrima. Ballotpedia je utvrdila da su u 40 od 41 lokalnog glasačkog natjecanja 3. studenoga birači podržali ograničavanje razvoja, uključujući odbijanje mjera naklonjenih gradnji; neki su glasovi bili savjetodavni. To je važno za proizvođače čipova jer su podatkovni centri njihova najveća priča rasta. Svaki projekt zahtijeva velika ulaganja u procesore, poslužitelje, struju i hlađenje, pa ograničenja mogu odgoditi narudžbe ili preseliti gradnju.

Sumnje su postojale i prije izbora: AI tvrtke i njihovi kupci agresivno troše na kapacitete prije jasnih povrata, a skuplje zaduživanje otežava taj ulog. Reuters je prenio upozorenje stratega Stevea Sosnicka da su jako držane dionice već “priced to perfection”.

Ključne brojke

Nvidia: +2,78% na 186,64 dolara, nakon -9,3%; AMD: +11,04% na 449,04 dolara, nakon -17,3%. KOSPI: -6% u petak; Tajvan: -8% u tjednu; US Tech 100: +1,85% na 27.007,3, ali -5,5% u tjednu. Lokalni izbori: 40 od 41 natjecanja protiv širenja. Korekcija se definira padom od najmanje 10% s nedavnog vrhunca; primjer je omjer 60 prema 40. Dot-com: Nasdaq je izgubio oko 77% od ožujka 2000. do listopada 2002.

Što to znači

Korekcija ne mora značiti da poslovanje slabi. Ako dionica trguje pri 60 puta godišnjoj zaradi, a ulagači pristanu plaćati samo 40 puta istu zaradu, vrijednost može pasti za trećinu bez pada profita. Pucanje mjehura je ozbiljnije: događa se kada očekivanja postanu nerealna i novac koji podržava uzlet počne nestajati. Povijest upozorava: tijekom dot-com kraha Nasdaq je izgubio oko 77%, internet nije bio moda, ali ulagači su precijenili brzinu pretvaranja u profit. Telekomi su trošili bogatstvo na optičke kabele za kupce koji još nisu došli, a Global Crossing je 2002. zatražio stečaj. Tehnologija je preživjela, mnoge tvrtke i dioničari nisu.

AI bi mogao suočiti sličnu neusklađenost dugoročnog obećanja i kratkoročnih povrata.

Što slijedi

Ulagači u vikend ulaze s istim pitanjem: je li ovo odgođena korekcija ili početak pucanja AI mjehura. U fokusu ostaju ograničenja za podatkovne centre, troškovi zaduživanja i narudžbe čipova. Primjer rizika je tvrtka koja posuđuje milijarde za podatkovni centar pun Nvidia čipova i očekuje dugogodišnju najamninu računalne snage po visokim cijenama; ako kupci potroše manje, zaduživanje poskupi ili se gradnja odgodi, dug i dalje treba vratiti. Istodobno, nedostatak RAM-a neki vide kao poslovnu priliku, a bivši rudari kriptovaluta iznajmljuju hardver; pojavljuju se i startupi za inferenciju.