Anthropicova prezentacija za IPO od 2 bilijuna dolara suočava se s usporavanjem rasta prihoda
Anthropic je, prema izvješću Financial Timesa, u trećem kvartalu ostvario 1,70 dolara prihoda na svaki dolar potrošen na računalne kapacitete. Riječ je o podatku koji je tvrtka za umjetnu inteligenciju podijelila s ulagačima nekoliko tjedana prije planirane inicijalne javne ponude dionica u studenome. U istom je kvartalu prihod porastao 50 posto, na 16,8 milijardi dolara, uz drugu uzastopnu prilagođenu dobit.
Čelnici tvrtke iznijeli su ulagačima i dodatne pokazatelje: operativne marže iznose 11 posto, a poslovanje je pozitivno u pogledu novčanog toka. No rast prihoda ipak usporava. Ranije ove godine prihod se više nego udvostručio između prvog i drugog kvartala, dok je sada porast sa 11,5 milijardi dolara u drugom kvartalu na 16,8 milijardi u trećem. U prvom je kvartalu prihod iznosio oko 4,8 milijardi dolara.
Kontekst
Podatak o odnosu prihoda i potrošnje na računalne kapacitete posebno je zanimljiv u usporedbi s prošlošću. Tijekom 2025. Anthropic je na računalne kapacitete potrošio 7,33 milijarde dolara, dok je prihod iznosio oko 4,6 milijardi dolara, što znači otprilike 0,63 dolara prihoda na svaki potrošeni dolar. Te je godine operativni gubitak premašio 8 milijardi dolara, isključujući otpise koji su uglavnom bili povezani s ranijim prikupljanjem kapitala. Prilagođena dobit u drugom kvartalu nije uključivala plaće u dionicama, a bruto marža od 80 posto nije obuhvaćala troškove obuke modela.
Distilacija, kod koje konkurentski laboratoriji treniraju svoje modele na rezultatima jačeg modela, donosila je između 5 i 7 posto prihoda.
Ključne brojke
U trećem kvartalu prihod je dosegnuo 16,8 milijardi dolara, uz rast od 50 posto i operativne marže od 11 posto. Odnos prihoda i ulaganja u računalne kapacitete iznosio je 1,70 prema 1. U 2025. taj je odnos bio 0,63 prema 1, uz operativni gubitak veći od 8 milijardi dolara. Anthropic je na desetljeće obvezao najmanje 518 milijardi dolara za usluge u oblaku, računalstvo i infrastrukturu. Ciljana valuacija ponude prelazi 2 bilijuna dolara.
Što to znači
Podaci pokazuju da je Anthropic u godinu dana preokrenuo odnos prihoda i troškova računalnih kapaciteta, ali i da rast prihoda hladi pred izlazak na burzu. Na to utječu najmanje tri pritiska: dva velika klijenta, Meta i Microsoft, sve se više oslanjaju na vlastite modele; tvrtka je smanjila distilaciju; te traje rat cijenama, u kojem i Anthropic i OpenAI snižavaju cijene pod pritiskom jeftinijih kineskih laboratorija. Anthropic je ovog mjeseca model Claude Haiku 5.5 cijenio oko 75 posto niže od prethodnika.
Unatoč tome, izvršni direktor Dario Amodei i financijski direktor Krishna Rao istaknuli su marže i profitabilnost, uz upozorenje da se ti pokazatelji mogu promijeniti zbog velikih ulaganja u računalne kapacitete i biomedicinska istraživanja.
Što slijedi
Predviđanja za godišnji prihod već su snižena. Tijekom ljeta neki su ulagači očekivali da će anualizirani prihod do kraja godine prijeći 100 milijardi dolara, dok istraživačka tvrtka SemiAnalysis sada projicira oko 74 milijarde, što je više od 65 milijardi koliko je predviđala krajem srpnja. Ponudu, koja cilja valuaciju iznad 2 bilijuna dolara, predvode Goldman Sachs i Morgan Stanley. Zasad se ta ponuda temelji na brojkama koje su privatno podijeljene s ulagačima, a rastuće kamatne stope mogle bi usporiti planirana ulaganja.